2010年第四季度矢量投资时钟分析报告

发布日期:2022-04-22 20:55   来源:未知   阅读:

  香港最快报码开奖室教导部:高度器重五一疫情防控 确保师生保险快活度假,2010年8月份工业增加值增速结束了连续4个月的下降,8、9月份的PMI连续向上,这似乎预示着宏观经济指标有向上的趋势。但是,根据9月份的财运通宏观经济一致预期数据和已发布的经济数据分析,投资、净出口继续回落,国内消费稳定增长,CPI增长率在3.5%-4.0%之间。按照“矢量投资时钟模型”进行来判断,经济依然处于滞胀期。

  投资方面。在一系列针对高房价的房地产调控措施,以及扩张性财政政策的效力逐渐减弱的背景下,固定资产投资的增长速度减缓。今年1-8月份,城镇固定资产投资增长率(累计)连续向下。根据财运通的预期数据,9月份的城镇固定资产投资增长率(累计)为24.5%,较8月份下降0.3个百分点。

  出口方面。2010年上半年,全球经济呈现全面复苏的态势,而进入下半年之后,美国经济开始出现下滑的迹象,中国出口的外部需求受到抑制。6月下旬,美元兑人民币汇率结束两年左右平稳期,人民币进入升值通道。6月21日-10月14日,人民币累计升值2.56%。受到人民币升值的影响,出口增速回落。海关总署10月13日发布的9月份进出口数据显示,出口和进口增速双双回落,贸易顺差环比减少了15.7百分点。

  消费方面。国内消费平稳增长,9月份财运通的社会消费品零售总额增长率(累计)为18.3%,与8月份基本持平。

  通过分析矢量编制的“CPI先行合成指数”,它在3月份到达顶部。因为先行合成指数相对于CPI增长率本身有6个月左右的提前量,所以CPI增长率可能在这最近两个月到达顶部,之后缓缓下行。前期CPI的上涨主要是受到农产品(000061)价格上涨和翘尾因素影响。今年粮食供应充足,绝大多数工业品供过于求,CPI不具有大幅上涨的基础。

  根据以上分析,经济周期在9、10月份从滞胀期过渡到收缩期。本轮经济周期从2009年3月份启动,各个阶段历时较短,走完4个阶段可能只需要两年左右的时间。本轮周期的滞胀期工业增加值增速下降较小,通货膨胀温和,宏观经济运行平稳。

  从金融投资角度来看,股票市场一般在经济的收缩期到达底部,牛市的启动提前于经济的启动。例如,本轮经济周期的复苏期在2009年3月,而股市在2008年11月开始启动,后者相对于前者提前了4个月左右。而本轮周期历时较短,收缩期可能被压缩成半年以下,股市可能会在滞胀期末期或收缩期的初期启动,投资者应该密切关注经济先行指标和股市走势,根据实际情况判断牛市的启动时间。另外,根据国外的经验,从长期来看,股市是沿着经济的轨道运行。但是,股市的短期走势受到诸多因素的影响,例如资本市场流动性、股市本身的自我修复功能、群体心理因素等等。因此,根据投资时钟进行投资,不能根据短期的股市波动改变根本的投资策略,而是根据稳定的投资方针获得长期的收益。